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2026.04． 20

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，阅读时长大约4分钟

　　作者 | 第一财经 黄思瑜

　　2026年全球经济进入关键节点，金融市场波动正在加剧 ，宏观周期的变化也不断催生新的跨资产交易机会。如何把握住这些机会
，成为投资者讨论焦点 。

　　在近日伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group，下称“LSEG ”）举办的“2026市场展望论坛”上 ，LSEG亚太区董事总经理David Day表示，尽管面临全球逆风扰动
，但是中国经济基础依然坚实，这从经济趋于稳定
、关键领域稳定、市场信心逐渐增强等方面可见一斑 ，LSEG也感受到这些变化
，将持续致力于提升中国金融市场的国际互联互通能力与韧性
。

　　第一财经获悉，LSEG正稳步推进离岸人民币外汇衍生品的清算与结算计划 ，并准备将合格非现金抵押品范围扩展至离岸人民币计价的中国国债。相关工作预计于2026年第二季度获监管批准后正式落地 。

　　在论坛上
，多位与会嘉宾认为，全球资金对人民币资产的配置呈现递进式提升趋势 ，这与中国资产在全球供应链中的地位持续提升有关
，也是中国经济长期韧性与发展潜力的有力体现
。

　　金价长期仍有望上涨

　　当前全球经济格局正经历深刻调整，国际贸易体系在博弈与重构中寻求新平衡 ，主要经济体增长走势持续分化
，进而牵动全球金融市场波动。黄金凭借其独特的资产属性，成为当前市场关注的核心焦点 。

　　去年以来 ，伦敦现货黄金价格上演了史诗级别的上涨行情，到今年1月29日创出历史新高5598.75点
，但是在1月30日便遭遇暴跌，遭遇过山车行情
。最新价格在4700美元/盎司左右。

　　经济学家洪灝认为 ，驱动调整的主要因素
，在于流动性条件正在发生变化 。如果要先于市场看到以后会发生什么，仅紧盯美联储利率 、货币政策纪要与美国通胀数据远远不够 ，核心在于提前把握全球流动性的变化方向
。

　　“全球流动性领先指标在去年四季度至今年一季度初触及历史高位后开始回落。即便今年没有地缘冲突
、油价飙升等风险事件
，流动性环境也会处于边际收紧趋势中，从而冲击全球风险资产的价格 。
”洪灝说。

　　在他看来 ，若今年流动性边际收紧
，叠加中国央行连续17个月增持黄金，或将推升长期美债收益率
。若美债信用弱化、收益率走高 ，那么一年后金价有望大幅上行。无论是基本面逻辑还是叙事逻辑
，金价都存在翻倍的可能性 。

　　国泰海通证券宏观首席分析师梁中华也认为，黄金的投资机会没有结束 ，未来仍需要从一个全新的视角去关注黄金行情，并找到一个比较合适的方式把握黄金的投资机会
。

　　“2022年之前
，黄金定价核心锚点是美元实际利率；此后需新增一个关键指标，就是国家间信任度变化。当前金价上涨 ，正是反映全球信任度下降
，黄金已与美元实际利率脱钩 。而信任体系一旦打破，重塑往往需要漫长过程
。”梁中华说。

　　在梁中华看来 ，黄金的中长期上涨逻辑扎实
，调整幅度加深后会吸引资金抄底 。但需提示风险，黄金脱锚后波动性加大
。对于这种长期存在机会 、短期波动剧烈的资产 ，定投是一个比较好的方式
，即：大幅回调时可逐步关注，短期过快上涨时则需保持谨慎。

　　中国银行上海人民币交易业务总部副总经理王燕从黄金的配置作用分析称 ，黄金已从单纯的避险资产
，升级为兼具战略配置
、信用对冲与波动管理功能的核心资产 。在各种不确定性下，黄金是分散资产组合的一个重要选择 ，这种作用越来越明显，呈现出刚性化、长期化趋势
。

　　中国资产全球配置价值凸显

　　立足中国资产视角
，未来全球配置比例是否仍有进一步提升空间？

　　摩根资管执行董事 、环球市场策略师朱超平认为，人民币的角色应该取决于中国资产的角色。从最近一些变化来看 ，中国资产变得更加重要了
，一大体现是中国资产在全球供应链中的地位，处于持续上升态势 ，这也在美伊冲突中进一步强化 。

　　“作为基金管理公司
，我们一直在中国挑选有潜力的投资标的，明显感觉到两大变化。 ”朱超平具体分析称 ，一是以AI为核心的热点链条
，从光模块
、PCB延伸至有色金属、电力设备等板块，最初市场聚焦美国尖端芯片 ，随后逐步扩散至对产能 、品质与成本要求极高的基础制造环节
，而这些领域最终均落地中国；二是中国产业链的韧性或者多样化，在最近的地缘冲突中得到进一步验证 ，这是因为中国多年来投资建设新能源
、再生能源，对原油的依赖度已大幅下降
，所以中国资产受地缘冲突的冲击明显小于亚洲其他经济体
。

　　朱超平认为，在此背景下 ，具备可持续制造业竞争力、能持续支撑全球科技与产业增长的供给主体
，最终仍将是中国。相关需求的稳健增长，最后有望转化为中国相应上市公司或者企业的盈利能力 。

　　“如果有这样优质的产业和投资回报基础 ，那么人民币自然也会得到进一步支撑
。因为从历史经验来看
，中国股市上涨之时，离岸人民币也会跟随上涨 ，主要源于海外资金持续流入配置中国资产。当前
，外资对中国资产确定性的认同在提高 。
”朱超平说
。

　　站在机构投资者的角度，据王燕观察 ，全球资金对人民币资产的配置呈现递进式提升趋势
，这与中国经济的长期韧性与未来发展潜力密不可分，也是全球资金在大类资产配置中做出的理性选择。

　　王燕认为 ，有三大力量有力推动了中国债市投资：一是主权储备资产多元化投资，在市场波动加剧背景下
，人民币债券利率生成体系及曲线稳定，与美元等资产相关性较低 ，吸引各国储备资金增持；二是国际三大债券指数相继纳入人民币债券
，目前权重普遍达10%，带动大量被动资金持续配置；三是机构日益重视分散化策略 ，主动增配低相关性的非美元资产
，人民币资产因此获得更多配置机会 。

　　她同时强调，跨资产投资除了考虑短期收益外 ，更需要关注资产的可投资性 、市场的流动性与政策的可预见性
。中国资本市场在这些方面持续完善
，通过互联互通等机制不断优化跨境投资便利度，进一步吸引境外长期资金。

　　展望未来 ，全球大类资产究竟蕴含阶段性交易机会
，还是已形成中长期配置趋势？其背后的核心逻辑又是什么？

　　平安银行总行资金运营中心产品总监张盈啸认为，趋势性机会与交易性机会始终并存 ，关键在于资金属性 。从配置角度看，中国资产正逐步成为全球避险资产
。就中国国债来看
，具有规模大、波动率低
、信用好等特征，在风险重定价过程中备受资金青睐。

　　“今年一季度以来市场流动性持续改善 ，据流动性核心50信用债指数来看
，国内信用债市场流动性整体提升 7%，其中央企债券提升了13% ，头部企业流动性持续改善
，为各类流动性交易策略提供了新空间 。”张盈啸称，综合来看 ，当前市场环境下各类资金各取所需
，整体具备良好的配置与交易价值。

　　那么，在进行跨资产配置之时 ，最需要平衡哪些因素？

　　王燕认为
，首先要平衡美元周期与黄金战略，避免极端配置；二是平衡短期波动与长期趋势之间的考量 ，明确投资的目的是短期避险还是长期保值，从而动态调整黄金仓位与持有周期；三是平衡组合收益与分散效果之间的关系
，在波动率加大的市场环境下紧盯资产相关性，实时监测并动态优化
。

　　“在市场波动加剧下 ，也会出现一些极端行情
，所以在组合管理中，需加强单一资产限额管理 ，以避免在极端情况下遭受市场流动性风险。 ”王燕说 。